下半年建材行业投资要自上而下把握基建和房地产的稳增长，自下而上把握细分行业的预期差主线一:今年基建资金相对充足，水泥首当其冲稳增长，看好量价齐涨主线二:房地产销售回暖有确定性销售回暖后，新开工和早周期建材往往会领涨主线:自下而上寻找行业的不良预期一是玻璃纤维供需仍有望紧平衡，二是药用玻璃产品升级，量价兼具弹性

支持评级的关键点

主线一:稳增长优先基建投资，水泥待量价齐升在稳增长的政策目标指引下，今年以来，基建投资增速明显提高可是，与基础设施的物理工作负载高度相关的几个指标并没有反映出增长趋势我们认为，今年基础设施投资的实际工作量明显缺乏进展伴随着稳增长的迫切性越来越大，前期延迟的身体工作量预计会加快约占基础设施建设对水泥需求的30%—40%，对水泥需求形成有力支撑在第三季度体力工作量下降后，水泥预计将出现量价齐升

主线二:地产板块复苏可期，开工板块好于竣工板块年初以来，房地产销售表现低迷，导致房地产建设和土地购置大幅下降伴随着住房销售限制的逐步放松以及抵押贷款利率的降低以降低居民的购房成本，房地产销售在5月份有所回升

我们认为房地产对经济非常重要，房地产销售可能会迟到但不会缺席从历史上看，在房地产销售复苏后，往往是建筑端的早周期建筑材料率先复苏推荐使用早循环水泥，防水减水剂

主线:预期不佳的玻璃纤维供需有望维持紧平衡自今年年初以来，玻璃纤维出口需求持续超出预期风电和汽车在高装机和销售政策刺激下快速复苏，建筑和工业需求受益于稳定增长，预计将会恢复，目前电子纱已经见底，处于上升趋势预计下半年的需求会好于上半年我们估计今年产能冲击72万吨，规模可控，新增产能可能小于预期，行业有望维持紧平衡

主线三:预期不佳的药用玻璃产品升级带动业绩提升伴随着一致性评价和相关审批的逐步深入，硼硅酸盐产品的渗透率有望逐步提高硼硅玻璃的单价和毛利率高于普通产品，有望带来新的增长点

兼顾基建开发和房地产启动的水泥行业首当其冲个股推荐兼具成长和价值属性的华新水泥，重组后治理改善的冀东水泥，低PB的行业龙头海螺地产复苏逻辑推荐防水减水剂，个股推荐低估值的科顺股份，行业龙头东方雨虹，推荐的减水剂是雷枝集团和苏博特玻璃纤维和医用玻璃从不同角度推荐玻纤推荐三重实力的中材科技，成本和规模优势的中国博尔德，高性能弹性的小龙头山东玻纤，产业链布局一体化的长海股份医药玻璃产能布局推荐加速山东医药玻璃，客户资源雄厚

评级面临的主要风险

玻璃纤维需求不及预期，去产能步伐加快，物理基础设施工作量继续落后，防水新规出台不及预期，原材料价格居高不下，流行病干扰。