事件:公司公布2021年年报和2022年一季报。2021年实现营业收入3.89亿元，同比增长25.6%；实现净利润9559万元，同比增长33.4%。2022Q1实现营业收入4311万元，同比增长7.9%；实现净利润-39万元，同比下降106.7%。公司拟回购股份6176万元至12352万元，用于员工持股计划或股权激励。第四季度稳步增长，退税进度影响了Q1的业绩。2021年，公司实现营业收入3.89亿元，归母净利润9559元(同比+33.4%)，扣非净利润8891亿元(同比+42.2%)。其年度业绩稳步增长。其中，Q4实现营业收入1.82亿元(同比+18.3%)，归母净利润5593万元(同比+29.7%)，扣非净利润5205万元(同比+26.6%)，符合我们之前的预期。2022Q1公司实现营业收入4311万元(同比+7.9%)，归母净利润-39万元(同比-106.7%)，扣非净利润186万元(同比-132.7%)，主要是软件销售退税延迟，导致其他收入较上年同期减少424万元。合同负债高增长反映行业高景气，现金流压力有所改善。医院基础设施的新浪潮给该行业带来了高度繁荣。截至2022Q1，公司合同负债1.04亿元，同比增长69%。充足的订单支持了业绩增长。2021年公司现金流压力明显。全年经营活动现金流入净额为3，975万元，较2020年减少7，749万元，主要系在手订单增加及预收账款增加所致。全年购买商品和接受劳务的现金同比增长72%至1.71亿元，现金支付同比增长31%至109%。2022Q1公司经营活动现金净流入624万元，同比增加1，221万元，现金流压力状况有所改善。毛利率保持高位，费用率下降。Q1 2021年和2022年的毛利率分别为59.6%和52.8%。在原材料价格压力下，毛利率保持高位，盈利能力较强。Q1的毛利率同比和环比下降，主要是因为公司第一季度的业务总是淡季，容易受到单个项目的影响。从费用端来看，公司2021年销售/管理/R&D/财务费用率为13.8%/10.2%/10.2%/-0。7%，与去年同期相比分别为+0.03个百分点/+0.17个百分点/-0.23个百分点/-1.83个百分点。上市后财务成本明显优化，期间费用率整体。2022Q1公司的销售/管理/R&D/财务费用比率为29。分别为2%/16.5%/14.5%/-0.8%，较去年同期分别为+6.54个百分点/-8.79个百分点/-3.89个百分点/+1.22个百分点。费用率波动明显是一季度收入基数较低造成的。持续投入研发，不断提升核心竞争力。公司非常重视R&D创新，通过提前安排和优化产品来引领和响应市场需求，以增强产品的竞争力，提高单品的销售额。2019年，公司开始建设全院医用材料自动化、智能化管理送仓一体化方案。2021年研发费用增长23%至3，961万元，主要投资于现有的发仓一体化系统产品升级迭代的研发，如自动加药闭环传输装置的研发。公共财政、国库和发展一体化产品市场反应热烈，2021年陆续获得订单。仅三个相关项目的收入贡献就高达总收入的25%左右。在优秀的R&D和产品的支持下，公司的客户不断丰富，市场地位进一步提高。截至2021年底，公司产品已覆盖全国879家医疗卫生机构，其中三甲医院466家。大额回购是对员工的鼓励，充分展示了员工对发展的信心。公司4月29日公告，拟在12个月内以6176-12352万元的价格回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过40元/股。按照回购价格上限计算，回购股份数量约为154.4万-308.8万股，占公司目前总股本的2%-4%；按照4月29日收盘价24.52元/股计算，回购股份数量约为251.9万至503.8万股，占公司目前总股本的3.3%至6.5%。截至2022年3月31日，公司总资产12.05亿元，净资产8.11亿元。回购金额下限/上限占公司总资产的5.1%/10.3%，占公司净资产的7.6%/15.2%。大额回购充分显示了公司的发展信心。盈利预测及投资建议:基于今年疫情对订单执行的影响，我们略微调整了之前的营收预测。预计公司2022-2023年营业收入分别为5.27亿和6.9亿(前值为5.45亿和7.26亿)，同比增长35.3%和31.0%；考虑到2021年公司将在原材料价格压力下保持较强的盈利能力，我们上调了此前对公司毛利率的预测。最后，预计公司2022-2023年归母净利润分别为1.33亿和1.77亿(前值为1.22亿和1.62亿)，同比增长37.2%和31.8%，对应的PE分别为14.4倍和11.0倍。风险:产品和技术创新R&D风险、行业竞争风险、人才流失风险、公开信息使用滞后或更新不及时的风险。