受益于煤炭行业整体处于高景气周期，恒源煤电(600971.SH)盈利能力大幅提升。

4月11日晚间，恒源煤电发布2023年一季度业绩预告，预计前三月实现净利润6.08亿元，同比增长57.98%。

一季度，恒源煤电产销量均降，但煤炭主营销售成本大幅下降19.43%，推动毛利增长。

产销量下滑、业绩却实现增长，2022年，恒源煤电同样出现这样的现象。受益下游需求增长，煤炭价格高位运行，去年公司综合毛利率达50.79%，创历史新高。2021年及2022年，公司业绩大幅提升，两年累计实现净利润39亿元。

业绩连增在手现金达74.43亿

恒源煤电业绩再度大涨。

年报显示，2022年，恒源煤电实现营业收入83.86亿元、净利润25.13亿元，扣非净利润25.22亿元，同比分别增长24.25%、81.15%、82.58%。

2023年一季度，公司预计实现净利润6.08亿元，同比增长57.98%。对此，恒源煤电表示，因公司成本费用同比下降，导致净利润增加。

回溯财报，2014—2016年，恒源煤电曾连续三年扣非净利润亏损，亏损额分别为0.38亿元、14.8亿元、0.08亿元，2017年扭亏为盈达10.88亿元，2020年公司扣非净利润再次下降33.21%。

自2021年以来，煤炭行业进入高景气周期，受此影响，恒源煤电的业绩也连续大增。

2021年，恒源煤电实现营收67.49亿元、净利润13.87亿元，同比分别增长29.55%、79.97%。2022年，公司业绩创下新高，近两年时间已累计实现净利润39亿元。

除煤炭行业景气因素外，业绩增长也与公司控费降本有关。2022年，公司销售费用0.53亿元，同比减少0.02亿元；财务费用0.05亿元，同比减少0.36亿元，减少87.51%。

截至去年末，公司在手现金达74.43亿元，资产负债率下降至42.89%。财务优化，将为公司业务发展注入活力。

综合毛利率50.79%创新高

恒源煤电主要从事煤炭开采、洗选加工、销售等业务。公司位于华东地区腹地，紧邻江、浙、沪等经济发达地区，动力煤、喷吹精煤、炼焦配煤等产品种类齐全。

2022年，恒源煤电产量有所下滑，其中，原煤产量933.98万吨，同比减少7.57%，商品煤产量702.84万吨，同比减少11.17%，商品煤销量704.18万吨，同比减少4.76%。

不过，受益下游需求增长，煤炭价格高位运行，公司煤炭业务实现营收81.4亿元，同比增长31.56%，毛利率高达50.82%，增加8.01个百分点，带动公司综合毛利率达到50.79%，创历史新高。

2023年一季度出现了同样的情况。恒源煤电原煤、商品煤产量分别为221.1万吨、174.55万吨，同比分别下降11.32%、5.48%，商品煤销量197.05万吨，同比下降3.44%。煤炭主营销售收入21.14亿元，同比下降3.25%。

虽然产销量均有下滑，但公司煤炭主营销售成本11.43亿元，同比下降19.43%，在此影响下，商品煤销售毛利9.71亿元，同比增26.67%。

值得一提的是，自2019年以来，恒源煤电多次获控股股东皖北煤电集团注入资产。2019年，恒源煤电就曾以1.5亿元的价格收购创元发电100%股权及淮北新源热电6%股权，2021年6月再以3.07亿元的价格收购恒泰新材料100%股权，交易对手方均为皖北煤电集团。2022年11月，恒源煤电披露，拟作价13.44亿元收购皖北煤电集团持有的生态公司100%股权。

随着控股股东资产注入，恒源煤电的电力资产规模有望进一步扩大。