央行宣布降准降息

9月24日，在国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布多项重磅政策。

潘功胜表示，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25～0.5个百分点。此外，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

如何解读央行此次降准降息？对于提振消费和投资、促进经济稳增长将发挥怎样的作用？东方财富证券策略分析师曲一平为我们带来他的分析。

有力助推居民端消费修复

曲一平:首先，央行降准0.5个百分点，约等同于向市场释放长期资金约1万亿元，这将大幅缓解10月1日之前市场相对的流动性紧张。并且在降低融资成本之后，这部分让利实际上通过降低存量房贷利率的方式来进行反馈，将会每年平均减少家庭房贷利息支出总额1500亿元左右，将有力地助推居民端消费的修复。

而且伴随着美联储首次降息50个基点的节点，中国央行及时跟进，对于目前的人民币汇率的压力是相对可控的。接下来，如果美联储每个季度进一步降息，国内的降息节奏有望进一步跟随，最终逐步降低企业融资成本和居民的房贷成本。

进一步丰富货币政策工具箱

曲一平:目前，我国8月社会消费品零售总额同比增长率为2.1%，而1~8月份社会消费品零售总额同比增长率为3.4%。总体来看，目前的整体消费增速相对较低。而从CPI和PPI角度来看，经济目前承担了一定的压力。只有真正稳住地产，经济才能全面企稳，在央行下调7天逆回购利率之后，未来还有望释放新的货币政策工具，来支持市场的发展。

对比美联储多达17种的货币政策工具，虽然国内近几年增加了常备借贷便利、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)、定向中期借贷便利(TMLF)等新的货币政策工具，但未来我们还有必要进一步丰富货币政策的工具箱，更加精准便捷地为不同类型的机构提供流动性的支持，提升资金的效率和政策精准的指向，来帮助经济和A股进一步企稳和修复。

下调存量房贷利率

潘功胜在会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。

央行为何此时下调存量房贷利率？如何看待这些政策对房地产市场的支持力度？我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

存量房贷利率下调将有效遏制提前还贷潮

王青:为什么现在下调存量房贷利率？最直接的原因是当前存量房贷利率和新发放的房贷利率相比明显偏高，出现了较大规模的提前还贷潮，对居民的消费冲击比较大，影响了经济运行。

去年此时，央行启动了第一轮的存量房贷利率下调，今年开启了第二轮。此次银行宣布，将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。在两个利率水平拉近之后，提前偿还房贷的动机就会显著减弱，提前还贷潮会得到有效遏制，缓解了对居民消费的冲击。同时，也释放了对房地产行业、对楼市的强烈支持信号。这个措施在当前是势在必行的，也是众望所归的。

同时，央行宣布了其他一系列政策，包括下调二套房贷的首付比例，加大购买保障房的政策支持力度，以及延长房企融资支持政策的期限等政策，这些政策都会对楼市供需两端起到较为明显的积极作用。

房贷利率未来下调空间较大

王青:在任何一个经济体，房贷利率都是左右楼市的关键。接下来的重点是进一步下调新发放居民房贷利率，这是扭转楼市预期、推动房地产行业软着陆的关键。此次央行宣布下调政策利率20个基点后，新发放居民房贷利率会更大幅度地跟进下调。不过，考虑到当前物价水平较低，GDP平减指数同比为负，计入物价因素的实际居民房贷利率还处于高位，下调空间还比较大。我们判断，进一步下调房贷利率，对房地产行业实施定向降息，将是未来楼市支持政策的主要发力点，目标是把偏高的实际房贷利率降下来，因为这是左右楼市的根本所在。和这个相比，降低购房门槛，放松限购等都是辅助性的。存量房贷利率也将会跟进新发放房贷利率持续下调，直至楼市企稳回暖为止。

A股三大股指放量大涨

受央行重磅利好提振，A股三大股指放量大涨，两市超5100只个股上涨，市场全天成交额9744亿元。截至收盘，沪指报收2863.13点，涨4.15%，深成指报收8435.7点，涨4.36%，创业板指报收1615.32点，涨5.54%。进一步解读，我们来连线中国银行研究院研究员范若滢。

A股受到明显的利好支撑

《全球财经连线》:从盘面来看，今日市场对央行降准降息的反应如何？潘功胜还在会上宣布，将创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展，这将为股市带来怎样的利好？

范若滢:今天A股三大股指高开高走，上证指数重回2800点。主要原因在于央行宣布下调7天逆回购利率、下调存量房贷利率、创设新货币政策工具支持股票市场等一系列重磅措施。这些措施对A股形成了明显的利好支撑。第一，这些措施的力度较强且超出市场预期，对于市场情绪的提振作用较为明显，鼓励了投资者信心。第二，宽松货币政策下，这些措施将向市场注入更多的流动性，并且央行创设了两项新结构性货币政策工具，即证券、 基金、保险公司互换便利，和股票回购增持再贷款，均有助于引导资金流向资本市场。第三，这一系列超预期政策表明，在经济下行压力依然较大背景下，稳增长政策仍正在加码，有望助力经济景气度回暖。

A股有望低位企稳回升

《全球财经连线》:展望后市，A股反弹能否持续？

范若滢:展望未来，A股走稳向好的积极因素不断增多，预计未来A股有望低位企稳回升。一是稳增长政策不断加码显效，有利于提振投资者信心，同时也将进一步巩固中国经济恢复基础。二是货币政策整体延续稳健偏宽风格，将持续为经济恢复创造充裕的流动性环境。三是美联储已经开启降息周期，全球流动性约束将缓解，中国资本市场的外部制约有望减轻。此外，当前A股具备较高性价比，无论是横向国别对比还是纵向历史对比来看，A股估值已处于较低水平。随着资本市场高质量发展改革有序推进，A股市场的韧性和抗风险的能力也将明显提高，上市公司质量将进一步提升。

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