场外资金仍在持续进场！

据Wind数据，截至昨天，10月份三个交易日，股票型ETF份额较9月30日猛增近1325亿，总份额达到了1.87万亿份，其中科创50ETF和沪深300ETF(510300)份额皆达千亿级别。

与此同时，公募基金仓位也在提升。据华福证券统计，截至9月30日，开放式基金的股票投资比例达68.27%，比8月底的64.82%明显提升。部分基金在国庆假期前快速提升仓位，尤其是偏股混合基金和灵活配置基金。市场突然转向，也大幅提升了新基金的建仓难度。

另外，十月份以来，融资余额亦持续走高。截至10月10日，上交所融资余额报8268.13亿元，较前一交易日增加19.01亿元；深交所融资余额报7510.17亿元，较前一交易日减少4.61亿元；两市合计15778.30亿元，较前一交易日增加14.40亿元。本周已经增加1480余亿元。

ETF快速上量

据Wind数据，进入10月份以来，ETF的份额持续攀升。截至昨天，股票型ETF总份额达到了1.87万亿份。其中，10月份三个交易日虽然A股市场走势波动较大，但仍较9月30日猛增1325亿元，增长幅度达7.6%。可以说，股票型ETF份额增长速度已经超过了股票的涨幅。

其中，科创50ETF和沪深300ETF(510300)份额皆达千亿级别。科创50ETF、创业板ETF(159915)、医药ETF(512010)是一天一个台阶，上量的速度非常快。此前，科创板和创业板的涨幅也是很惊人。不过，半导体ETF、证券ETF和芯片ETF份额却有不小幅度地下降，分别达到了28亿份、28亿份和18亿份。

值得注意的是，权益类基金的仓位也普遍上调。据华福证券统计，截至9月30日，开放式基金的股票投资比例达68.27%，比8月底的64.82%明显提升。据天风证券的数据，截至2024年9月30日，普通股票型基金仓位中位数为85.96%，相比上周估计值上升1.07%，偏股混合型基金仓位中位数为82.37%，相比上周估计值上升1.9%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别下降0.43%和上升0.03%，在市场小盘组合估计仓位值分别上升1.50%和上升1.86%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为16.08%和25.99%。

杠杆资金亦在加码。截至昨天，上交所融资余额报8268.13亿元，较前一交易日增加19.01亿元；深交所融资余额报7510.17亿元，较前一交易日减少4.61亿元；两市合计15778.30亿元，较前一交易日增加14.4亿元，本周已经增加1480余亿元。但值得注意的是，随着市场波动加大，这两天的融资余额增速也降得很快，深市甚至出现了减少的现象。

后市的预期

最近几个交易日，市场颇不平静。这里面有短期涨幅过大的原因，亦有一些事情导致市场预期的变化。然而，从海外中国资产的表现来看，在经历了节后第一天的巨震之后，随后两个交易日的表现相对平稳了不少。而且，A50往往在夜盘发力，表现要明显强于日间。那么，后市究竟如何演绎？

华福证券认为，A股流动性环境边际上有望进一步好转。一方面9月底以来国内各项利好政策频繁出台，大幅提振市场信心；另一方面海外美联储9月份降息，全球流动性环境边际上趋于宽松。在一系列利好加持下也可以看到A股为代表的中国资产表现非常亮眼，两市成交规模连续数个交易日持续高于万亿元，并且节后首个交易日单日成交额高达3.5万亿元刷新历史纪录。成交热度大幅好转本身也是市场流动性改善的最直观体现，往后随着市场信心的重估，公募基金、外资等具有顺势特征的微观资金面有望继续改善，并在一定程度上有助于和市场行情形成正向循环。

中金公司认为，中美资产看似各行其道的表现有着千丝万缕的联系，反映了宏观周期的交织“互动”。美联储非常规宽松提供了中国政策的宽松空间，中国金融政策发力促进市场情绪快速回暖；但大幅降息后也有利于美国经济修复，加上预期充分计入使得美债利率见底走高，反而可能约束后续宽松空间，近期美债利率、美元和人民币走势都说明了这一点。从这个意义上，外部提供的宽松空间最大的时候反而可能逐步过去，虽然出口链会直接受益于美国宽松下的地产修复，但临近的大选却是一个变数，这也进一步凸显了财政政策对于中国市场未来走势的重要意义。

校对:刘榕枝